大势研判和核心逻辑：展望4月，A股面临的外部风险尚未实质性缓解。当前美国正加速军事集结，随着四月中旬“布什号”航母战斗群完成部署，实施地面作战的可能性显著提升，美以伊冲突存在超预期升级的风险。在此背景下，油价的进一步上行压力将加剧市场对全球经济滞胀的忧虑。若四月中下旬美军发动地面进攻，无论因作战伤亡超出预期，抑或油价飙升引发全球股市深度回调，特朗普政府都可能被迫转向缓和策略，市场或将演绎典型的困境反转行情。国内层面，3月两会落幕及“十五五”规划纲要发布后，后续重点投资项目将加速落地，成为推动国内投资增速回升的核心驱动力。若外部冲击导致经济不确定性显著上升，四月底政治局会议存在进一步加码稳增长政策的预期。综合研判，四月下旬将成为国内外环境边际改善的关键时间窗口。外部冲击消退后，4月中下旬市场焦点将转向一季报业绩高增长领域。基于当前数据，有色金属、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有望成为业绩增速最为亮眼的行业。
风格与行业配置思路：风格层面，4月中大盘风格有望占优，成长价值继续均衡。推荐指数组合包括：上证 50、沪深 300、300 质量、300 能源、300 材料。第一，4月是一季报和年报集中披露窗口，市场从追逐题材到业绩定价，历史上 4月大盘风格、价值风格明显占优。第二，基本面方面，年初以来国内经济基本面平稳修复，好于市场预期；且能源价格中枢上移推动 PPI 持续回升，有利于顺周期价值板块的表现。第三，美伊局势不确定性仍大，流动性风险综合指标处低风险区域，对成长风格有一定压制，成长风格的修复有待于更加明朗的信号。第四，资金层面，关注融资资金和重要机构的动向，如果美伊局势进一步超预期导致市场超跌，可能引发融资资金的流出规模进一步扩大，这将加剧小盘股的压力。但如果市场超跌触发了重要机构的稳定市场机制，带动A股的风偏修复，那么类似于2025年4月市场企稳后，小盘股可能会有更大的弹性。行业选择层面，展望 4 月，行业配置建议主要围绕通胀温和回升的传导，以及一季报业绩展示的行业景气线索展开。综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议重点关注：1）出口优势制造领域，如电力设备（电池、光伏设备、风电设备）、机械设备（工程机械、自动化设备）；2）能源安全与高油价受益领域，如煤炭、公用事业（电力、燃气）；3）AI 需求高景气领域，如电子（半导体）、通信（通信设备）等。赛道选择层面，4月重点关注五大具备边际改善的赛道：煤炭、锂电产业链、海外算力、商业航天、军贸。
流动性与资金供需：4月增量资金或保持紧平衡，ETF 有望成为主力增量资金。宏观流动性方面，2026年3月银行间资金面自发性宽松，4月资金面宽松格局有望延续。外部流动性方面，中东战争导致滞胀担忧升温，市场预期美联储2026年不降息，美元指数及美债利率或维持强势。股票市场资金供需方面，3月股票市场可跟踪资金供需紧平衡，新发基金继续成为主力增量资金。资金供给端，新发偏股基金规模回升，ETF 净流出规模缩小，融资资金风险偏好回落继续净流出。资金需求端，重要股东净减持规模扩大；IPO发行规模回升，再融资规模回落，资金需求规模稳中有升。3月主力增量资金方面，新发基金成为市场主力增量资金。
中观景气和行业推荐：企业盈利预期边际回升，关注资源品、信息技术和部分中游制造盈利修复。盈利方面，1-2月工业企业盈利实现超预期“开门红”，总量高增、结构优化。量价共振与成本改善驱动利润修复，上游资源品、高技术产业领跑，下游消费偏弱。综合来看，一季报业绩增速较高或有望改善领域预计集中在以下几个方向：1）涨价链：石油石化、有色金属、化工、电力设备等；2）出口优势制造：纺织服装、集成电路、医疗器械、元件、通用设备、工程机械、船舶等；3）TMT 涨价扩散领域：半导体、元件、通信设备等。景气方面，3月份景气较高的领域主要集中在上游资源品和公用事业领域，其中资源品板块油价、化工品价格普遍上涨，中游制造领域原油运价指数上行，工程机械销售放缓，消费服务板块飞天茅台批价上行，金融地产中市场交投放缓，公用事业领域燃气价格上行。4 月推荐重点围绕油价中枢上移盈利改善的领域和一季报业绩有望兑现的领域布局，重点关注：1）出口优势制造领域，如电力设备（电池、光伏设备、风电设备）、机械设备（工程机械、自动化设备）；2）能源安全与高油价受益领域，如煤炭、公用事业（电力、燃气）；3）AI 需求高景气领域，如电子（半导体）、通信（通信设备）等。
赛道及产业趋势投资：阿里发布新一代模型 Qwen3.6-Plus，技术跃向专家级生产力。2026年4月2日，阿里云正式向全球宣告了 Qwen3.6-Plus 的诞生。这一节点的选择不仅是对阿里自身大模型迭代节奏的精准把控，更是对当前全球 AIAgent 与自动化编程热潮的强势回应。Qwen3.6-Plus 的发布，标志着国产大模型在“可用性”向“专家级生产力”跨越的进程中迈出了决定性的一步。
风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。
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